취업 시장, 그리고 연방준비제도의 계획

미국 노동 시장은 5월에 추진력을 얻었고, 다시 한 번 둔화에 대한 기대를 무시했다. 그러나 연방 준비 제도 이사회 관리들은 올해 말 경제 약화를 가리키는 광범위한 추세 때문에 다가오는 정책 회의에서 금리 인상을 중단할 가능성이 여전히 있다.

이번 달 말에 금리 인상 중단이나 하이킹에 대한 논쟁은 여전히 격렬하게 남아 있으며, 5월의 강력한 일자리 보고서는 확실히 경제에서 무슨 일이 일어나고 있는지 해독하는 것을 훨씬 더 어렵게 만들지만, 연방 관리들이 6월 13-14일에 만날 때 금리 인상에서 일시 중지 또는 "건너뛰기"를 방어할 수 있는 충분한 논쟁이 있는 것으로 보인다.

그것은 중앙 은행의 기준 대출 금리를 15년 만에 가장 높은 수준인 5-5.25% 범위로 끌어올리는 10번의 연속 금리 인상을 거쳤다.

일부 관리들은 일시 중지를 통해 1980년대 이후 중앙 은행의 가장 공격적인 금리 인상 캠페인의 영향을 평가할 수 있다고 말했고, 일부는 또한 더 엄격한 통화 정책의 다른 지연 효과와 함께 더 엄격한 대출 기준과 같은 경제 활동을 더 늦출 것으로 예상되는 추가 요인에 대해 경고했다. 연방준비제도를 포함한 많은 경제학자들은 여전히 올해 말에 경기 침체를 예상하고 있다.

그것은 본질적으로 일시 정지에 대한 주장이다. 조 바이든 대통령이 연방준비제도의 부사령관으로 선택한 것은 수요일에 많은 것을 말했지만, 그것이 연방준비제도가 필요하다면 금리 인상을 재개할 수 없다는 것을 의미하지는 않는다고 경고했다.

연방 준비 제도 이사회 주지사 필립 제퍼슨은 이번 주 워싱턴 DC에서 열린 회의에서 "앞으로 있을 회의에서 정책 금리를 일정하게 유지하기로 한 결정은 우리가 이 주기의 최고 금리에 도달했다는 의미로 해석되어서는 안 된다"고 말했다. "사실, 다가오는 회의에서 금리 인상을 건너뛰면 위원회는 추가 정책 강화의 정도에 대한 결정을 내리기 전에 더 많은 데이터를 볼 수 있다."

패트릭 하커 필라델피아 연방준비은행 총재는 이번 주에 이미 경제의 고삐를 당기고 있는 요인들 때문에 6월에 일시 중지에 투표하는 것이 적절할 것이라는 제퍼슨의 견해를 되풀이했다.

"나는 우리가 금리를 제자리에 유지할 수 있고 통화 정책이 인플레이션을 적시에 목표로 되돌리기 위해 일을 하도록 할 수 있는 지점에 가깝다고 믿는다"고 하커는 목요일 전국 비즈니스 경제 협회가 주최한 중재 가상 토론에서 말했다. "우리는 적어도 증가 측면에서 이 회의를 건너뛰어야 한다. 우리는 적어도 그들이 할 수 있는 범위 내에서, 우리가 또 다른 증가를 고려하기 전에 이러한 것들 중 일부를 스스로 해결하도록 할 수 있다."

연방준비제도의 이틀 간의 정책 회의 첫날에 발표될 최신 소비자 물가 지수가 5월에 인플레이션이 가속화되었다는 것을 보여준다면, 연방준비제도는 이번 달 말에 금리를 인상할 수 있다. 일부 관리들은 최근 인플레이션 압력이 지속된다는 우려를 표명했지만, 도비한 접근 방식을 가진 사람들은 일시 정지를 위한 강력한 사례를 구축한 것으로 보인다.

"이 보고서는 어떤 식으로든 결정을 기울이지 않아야 하며, 연방준비제도에 데이터에 의존하고 결정을 내리기 전에 들어오는 데이터의 전체를 살펴볼 또 다른 이유를 제공해야 한다"고 ZipRecruiter의 수석 경제학자인 줄리아 폴락은 CNN에 말했다.



[노동 시장과 미래의 디인플레이션의 징후]

5월 일자리 보고서는 대부분 노동 시장이 유지되었다는 것을 보여주었다. 고용주들은 지난 달에 강력한 339,000개의 일자리를 추가했다고 노동 통계국은 금요일에 보고했지만, 실업률은 2020년 4월 이후 전월 대비 가장 큰 증가인 3.4%에서 3.7%로 상승했다. 일자리는 3개월 연속으로 감소한 후 4월에 1,010만 명으로 증가했다고 BLS는 이번 주 초에 보도했다.

연방준비제도가 2022년 3월에 금리를 인상하기 시작한 이후 10회 연속 금리 인상에도 불구하고, 주택과 같은 경제의 다른 부분이 일부 지역에서 하락했음에도 불구하고 고용 시장은 견고하게 유지되었다. 그것은 미국 노동자들에게 좋은 소식이지만, 배심원단은 그것이 인플레이션에 좋은 일인지 나쁜 일인지에 대해 여전히 밝히지 않고 있다. 일부 최고 경제학자들은 강력한 노동 시장이 인플레이션에 작은 영향을 미쳤다고 주장했다.

UKG의 노동 경제학자 데이브 길버트슨은 "CEO와 이야기했다면, 그들은 약 1년 전에 상당한 인플레이션 문제가 있었다는 것에 크게 동의하지만, 노동 시장이 꽤 빡빡한 상태임에도 불구하고 지난 한 해 동안 정말 완화되었다"고 말했다. "그것은 노동 시장이 약 2년 전 공급망 붕괴만큼 인플레이션에 큰 영향을 미치지 않았다는 것을 시사할 것이다."

전 연준 의장 벤 버냉키가 공동 저술한 최근 논문은 장기적으로 냉각된 인플레이션에 대한 노동 시장의 미미하지만 지속적인 영향을 다루기 위해 경기 침체가 필요할 것이라고 주장했다.

그리고 인플레이션은 소비자 물가 지수의 핵심 척도의 40% 이상을 차지하는 쉼터 비용의 둔화로 인해 더욱 냉각될 수 있다.

팰리세이드 그룹의 최고 투자 책임자인 잭 맥도웰은 CNN에 "그 데이터 중 일부는 다음 달이나 두 달 안에 확실히 필터링되기 시작해야 한다"고 말했다. "소유자의 동등한 임대료가 인플레이션에 어떤 영향을 미칠지 보는 것은 정말 흥미로울 것이다. 왜냐하면 그것은 확실히 뒤처진 효과이기 때문이다."



[일시 정지에 대하여]

하지만 연방준비제도가 선호하는 인플레이션 게이지의 최신 수치에서 그 상승은 어떻습니까? 개인 소비 지출 가격 지수는 4월에 끝난 12개월 동안 4.4% 상승했으며, 3월에 4.2% 증가한 소비자 지출도 그 달에 0.8% 증가했기 때문이다.

호키시 연준 관리들은 여전히 연준의 일이 끝나지 않았다고 생각한다. 세인트 연방 준비 은행 연방 공개 시장 위원회의 가장 매파적인 목소리 중 한 명인 루이스 대통령 제임스 불라드는 지난주 중재 토론에서 두 번의 금리 인상을 더 옹호했다. 하지만 Bullard가 St.에서 쓴 분석에서. Louis Fed의 웹사이트는 목요일에 출판되었다, St. 루이 연방준비제도 수석은 향후 인플레이션의 하락에 대해 더 균형 잡힌 어조를 냈다.

"지속된 디인플레이션에 대한 전망은 좋지만 보장되지 않으며, 지속적인 경계가 필요하다"고 그는 썼다.

5월의 CPI 수치가 그 달에 인플레이션이 가속화되거나 정체되었다는 것을 보여준다면, 그것은 FOMC의 매파에 유리하게 규모를 기울일 수 있다. 하지만 연방 의장 제롬 파월은 "인플레이션을 2%로 되돌리는 과정은 갈 길이 멀고 울퉁불퉁할 것 같다"고 말했다.



[연방준비제도의 의사 결정]

연방준비제도는 현재 인플레이션과의 전쟁에서 중추적인 시점에 있으며, 이는 일부 FOMC 회원들이 6월 정책 회의에서 반대하기 시작할 수 있음을 의미한다.

"당신이 전환점에 올 때, 항상 그것을 가지고 다니고 싶지 않은 누군가가 있습니다. 그래서 네, 저는 의견이 바뀔 때 (반대)가 연방준비제도의 특징이라고 생각합니다. 그래서 저는 그것이 꽤 가능성이 높다고 생각합니다."라고 판테온 거시경제학의 수석 경제학자 이안 셰퍼드슨은 이번 주 웨비나에서 말했다.

회원들은 중앙은행이 금리를 일시 중지하거나 다른 속도로 인상해야 한다고 생각하기 때문에 반대할 수 있다. 이 시점에서, 연방준비제도의 결정은 지난 여름 인플레이션이 분명히 뜨겁게 달했을 때만큼 쉽거나 명확하지 않다고 경제학자들은 말했다.

여전히, 그것은 그들이 이미 상대방과 논쟁하지 않았다는 것을 의미하지는 않는다. 하지만 결국 만장일치 결정에 도달하지 못하는 것은 중앙은행의 신뢰성에 문제가 될 수 있다.

레이먼드 제임스의 수석 경제학자 에우제니오 알레만은 "보통 정책 움직임 측면에서 반대 의견이 없으며, 자신감 측면에서, 그들은 시장이 그들을 다시 추측하기 시작할 것이기 때문에 그들의 합의가 만장일치라는 것을 보여줘야 한다"고 말했다.